如果我以5美元的价格把公司卖给你，你会买吗? Is it worth it? Even though it seems cheap at just $5, if I’m currently a loss-making business, you’re actually paying to lose money. Maybe not a great deal.

这就是为什么估值比率在决定一家公司的价值时如此重要. A valuation ratio formula 衡量公司的市场价值或其股权与一些基本财务指标(如利润)之间的关系.g., earnings). 估值分析的重点是显示你为某些收益流所支付的价格, revenue, or cash flow (or other financial metric). 如果我花10美元买了一家公司，这家公司预计未来10年每年能赚20美元, that’s empirically a pretty good deal. 旁注:这是一家非常便宜的公司，很可能从未存在过——这意味着市盈率为0.5x (10/20) vs. the current S&P 500 index of ~18x.

像金钱的时间价值这样的考虑也很重要——今天的一美元比10年后的一美元更值钱. So generally, 投资者根据对未来收益(或现金流、收入或社区调整魔力)的估计来看待估值比率。.

市场上有无数的估值比率. 很奇怪的减去了各种各样的问题. 还有更广泛的常见比率，可以帮助你与其他投资者使用相同的语言. 我将首先提到五个“必须知道”的比例，这将有助于你说母语, 然后我将在后续帖子中触及一些深奥的宝石.

A quick data note before we dive in. 在考虑未来时，估值指标是最有用的, and therefore, 我们为财务估值选择的指标应该基于对收益的一致预期, cash flow, 等. 虽然你对盈利潜力的看法可能不同，但最好了解一下 market 期望，这样您就可以了解价格中包含的内容. If you don’t have access to a $50k Bloomberg 终端，你可以找到一致的估计 Yahoo Finance, Zacks (for revenue and earnings at least), and Koyfin (revenue, earnings, and EBITDA).

Price-to-Earnings

市盈率显示了每股价格与收益(也称为净收入或利润)之间的关系, essentially the revenue minus cost of sales, operating expenses, and taxes) per share. 这是普通股投资者为一美元收益所支付的金额.

When To Use P/E

• 对几乎所有公司进行估值的起点
• 当你想要快速对多家公司进行相对估值分析，看看其他人是怎么看的

优点

• Widely used. 市盈率被如此广泛地使用，这意味着你可以快速地与其他股票进行比较和对比. 你也可以快速与其他投资者沟通，因为每个人都有自己的市盈率启发法.
• Easy to use. 假设你不想调整收益数字，这个比率的两边都很容易找到. 在雅虎财经(Yahoo Finance)上总能找到当前股价，而收益是最具预期的指标.

缺点

• Easily manipulated. 收益是按权责发生制计算的，并受到许多公司的影响. Nothing fraudulent, 但与现金流等指标相比，公司在这个数字上更有自主权.
• It doesn’t incorporate the balance sheet. P/E ratios don’t consider debt.

Price-to-Cash Flow

股价现金流比率(P/CF)衡量的是一家公司相对于其市场价值产生了多少现金.

价格与现金流之比或P/CF是市盈率的一个很好的替代选择，因为现金流比收益更不容易受到操纵. 现金流量不包括非现金费用项目，如折旧或摊销(损益表指标), 哪些可以适用于不同的会计准则.

一家股价为20美元、每股现金流为5美元的公司，其P/CF为4美元(20/5美元)。. 换句话说，投资者目前为每1美元的预期现金流支付4美元.

When To Use P/CF

• 特别适用于现金流为正但不盈利的股票

优点

• Not easily manipulated. 现金流比现金流更难控制. 收益，因为它不是基于权责发生制会计. The cash is what it is.

缺点

• 难以获得对未来现金流量的估计. 虽然收益和收入预测可以很容易地从像Zacks这样的网站上免费获取, 现金流估计通常更难获得，而且需要彭博或FactSet的订阅.
• Varying ways to calculate cash flow measures. 这就产生了一种非同类的比较.

Price-to-Sales

市销比或P/S是股票价格除以每股销售额. 而收益和账面价值比率通常更适合于盈利为正的大公司, 市销率通常被用作净收入不为正的公司的比较价格指标，这些公司通常是新成立的公司或陷入困境的公司. 收入对会计实务的依赖程度低于收益和账面价值衡量标准.

When To Use P/S

• 用于那些还没有盈利的公司——那些还处于投资阶段、尚未盈利的新兴公司，以及像铁路或航空这样的周期性公司, 哪个可能会经历一段无利可图的时期.

优点

• Less susceptible to accounting shenanigans. 像账面价值这样的指标需要考虑折旧和库存估值的会计方法(有时很难进行苹果与苹果的比较)。. 另一方面，价格与销售之比更难蒙混过关.
• Relatively stable metric. 收入(通常)比收益之类的东西更稳定，后者可能更不稳定.

缺点

• It doesn’t take profitability into account.

EV-to-EBITDA

EV-to-EBITDA是指企业价值与息前收益之比, taxes, depreciation, and amortization. 企业价值(EV)是市值+优先股+少数股权+债务-现金总额. Essentially, 这个比率告诉你息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的多少倍(通常被认为是一个容易获得的现金流指标), although there is some debate 在此基础上)有人需要支付收购业务的费用(EV本质上是股权价值加上债务减去现金).

When To Use EV/EBITDA

• 这对资产负债表上隐藏了大量资金的资本密集型行业——航空公司——来说是件好事, railroads, 等.

优点

• Incorporates the balance sheet.

缺点

• More difficult to compute. 它需要更多的工作来获得EBITDA(利息前收益), taxes, depreciation, and amortization), 而且共识估计并不总是现成的.

Price-to-Book

市净率或P/B是股价与每股市净率之比. 换句话说，账面价值是一项资产在其资产负债表上的价值, 如果一家公司清算了其资产并偿还了所有债务，那么它就是公司的价值.

P/B是市场对公司要求收益率和实际收益率之间关系的情绪指标. A ratio >1 means that the market thinks that future profitability will be greater than the required rate of return - assuming that book value reflects the fair values of the asset.

When To Use P/B

• Best for banks. 账面价值的波动性小于收益，而收益的波动性会导致比率的大幅波动.
• 它也可以在负收益期间使用. 如果一家公司有几个时期的盈利为负，那么它的账面价值可能仍然为正.

优点

• Stable metric. 鉴于基本指标(账面价值)的相对稳定性, 这个比率不像其他比率那样波动太大, such as P/E.

缺点

• 会计差异会使比较变得困难. 当公司由于对会计规则的不同解释而对资产负债表上的项目进行不同分类时，它就变得不那么有用了. 在比较商业模式相似的公司时要小心，因为对有形资产很少的公司(科技公司)进行估值没有多大意义, 服务提供商)与那些拥有大量库存或设备的(零售商), equipment sellers).

Which Valuation Ratio Is the “Right” One?

估值比率可以告诉我们很多关于股票的信息, 尤其是当你开始在公司之间进行比较的时候, industries, and ratios. 不一定有一个人能解开这把钥匙. 不过，把所有的谜团放在一起，您就可以发现一些有趣的业务驱动因素.

For example, Lowe 's和Facebook的市盈率相似，都是2020年预期收益的16倍. 然而，在价格与销售的基础上，劳氏是相当便宜的1.4x vs. Facebook’s 2.1x. What can we glean from this? What is the market saying? Essentially, 市场说Facebook的收入比劳氏还值钱——它的营业利润率更高. When we check the facts, 我们可以看到Facebook的营业利润率约为40%，而Lowe 's的营业利润率接近10%. 如果情况并非如此，我们很快就会发现市场的判断出现了失误.

您可以在下表中看到数学是如何工作的. 而低利润率公司和高利润率公司有相同的市值和市盈率, 高利润公司的营业利润率明显更高(20%). Low Margin Company’s 10%).

所以，虽然没有一个“正确”的估值比率, taken together, 再加上法医估价比率分析, we can learn a fair amount.